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            申万宏源:猪肉再度推升CPI 但肉价涨势或将显着放缓

            admin 2019-11-17 226人围观 ,发现0个评论

            原标题:猪肉再度推升CPI,但肉价涨势或将显着放缓——19年10月通胀数据点评

              数据点评

              本期出资提示:

              10月CPI同比3.8%,大幅超出咱们预期(3.0%),猪肉涨势仍强,鲜菜鲜果跌落起伏弱于预期,但牛羊禽等代替性肉类涨幅阶段性弱化。食物(15.5%)同比连续走强;而非食物(0.9%)继续趋弱契合预期。PPI同比继续回落0.4ppt至-1.6%,主因钢铁、煤炭价格偏弱叠加基数走高。

              猪肉涨幅超预期、鲜菜鲜果跌幅小于预期,食物大幅走高;但牛羊禽肉涨幅有所放缓。10月食物环比达3.6%,同比上行4.3ppt至15.5%,主因猪肉环比(20.1%)仍保持微弱涨势,而鲜菜(-1.7%)、鲜果(-5.7%)跌幅则弱于前几个月的趋势和咱们预期的起伏。但注意到除猪肉外,牛肉(2.5%)、羊肉(2%)、禽肉(2.5%)等环比涨幅均较上个月4%-7%的涨幅显着放缓。

              工业制成品价格涨幅安稳。前期世界原油价格小幅反弹,10月交通工具用燃料环涨0.6%,高基数下同比跌幅扩展至-15.1%;而其他工业制成品同比1.5%与上月根本相等。

              租借房环比继续趋弱,各项服务供应仍足够,服务价格全体安稳,非食物同比再度小幅下降至0.9%,契合预期。10月服务环比相等,同比1.4%小幅反弹0.1ppt。其间,租借房房租(-0.1%)环比继续走低,显现租借房供应足够的局势没有改变。其他服务(0.申万宏源:猪肉再度推升CPI 但肉价涨势或将显着放缓03%)环比全体契合从前同期水平,国庆期间旅行出行相关价格涨幅契合季节性。在工业制成品和服务价格安稳的趋势下,10月非食物CPI同比0.9%,契合咱们的预期。

              PPI:油价反弹钢煤价偏弱,高基数下PPI同比跌幅扩展。10月PPI环比0.1%,同比-1.6%跌幅扩展0.4ppt;其间生产资料环比继续相等、生活资料环涨0.3%。影响PPI的两条价格主线中,前期油价小幅反弹影响下,石油化工工业链环比小幅上升,石油和天然气挖掘(0.8%)、石油加工(0.4%)胖东来环比转正,仅权重较小的化学纤维(-1.1%)跌幅小幅扩展;煤炭冶金工业链环比涨跌纷歧,其间煤炭挖掘(-0.1%)、黑色金属锻炼和压延(-0.3%)连续小幅跌落,非金属矿藏制品(0.4%)小幅上涨。

              猪肉上涨速度或将放缓,估计未来4个月CPI同比分别为4.3%、4.5%、5.0%、4.0%。10月CPI仍连续了8月以来肉类价格上涨推升食物,非食物低位徜徉的格式。但比较之前两个月,除猪肉外的其他肉类价格上涨速度现已有所放缓,显现出猪肉快速上涨时期肉类需求全体有所削减,或是鸡肉等饲养周期较快的肉类供应有所添加。高频数据显现,11月以来猪肉价格上涨现已有所阻滞,显现两节需求顶峰之后,肉类需求有所削减,一起方针继续鼓舞下,冻肉、以及前期有必定惜售的生猪等供应有所添加;此外我国近期或自美国添加进口猪肉、禽肉等,咱们估计未来两三个月肉类价格上涨速度或将显着放缓。而非食物方面,估计全球原油供需相对平衡油价动摇较小,制成品价格涨幅平稳,租借房和服务供应足够,非食物同比仍将低位徜徉。归纳剖析,估计未来4个月CPI同申万宏源:猪肉再度推升CPI 但肉价涨势或将显着放缓比分别为4.3%、4.5%、5.0%、4.0%。而20年下半年跟着猪肉供应的再次添加,叠加高基数,CPI同比有望降至2.0%以下。鉴于商场对通胀途径预期充沛,一起央行近来小幅下调MLF利率5bp也有助于缓解货币方针方向调整的忧虑,本轮通胀上行后回落,估计不会影响货币方针操作,惟可能对长端无风险利率构成短期小幅压力。

              正文

              10月CPI同比3.8%,大幅超出咱们预期(3.0%),猪肉涨势仍强,鲜菜鲜果跌落起伏弱于预期,但牛羊禽等代替性肉类涨幅阶段性弱化。食物(15.5%)同比连续走强;而非食物(0.9%)继续趋弱契合预期。PPI同比继续回落0.4ppt至-1.6%,主因钢铁、煤炭价格偏弱叠加基数走高。

              一、猪肉涨幅超预期、鲜菜鲜果跌幅小于预期,食物大幅走高;但牛羊禽肉涨幅有所放缓。

              10月食物环比达3.6%,同比上行4.3ppt至15.5%,主因猪肉环比(20.1%)仍保持微弱涨势,而鲜菜(-1.7%)、鲜果(-5.7%)跌幅则弱于前几个月的趋势和咱们预期的起伏。但注意到除猪肉外,牛肉(2.5%)、羊肉(2%)、禽肉(2.5%)等环比涨幅均较上个月4%-7%的涨幅显着放缓。

              二、工业制成品价格涨幅安稳。

              前期世界原油价格小幅反弹,10月交通工具用燃料环涨0.6%,高基数下同比跌幅扩展至-15.1%;而其他工业制成品同比1.5%与上月根本相等。

              三、租借房环比继续趋弱,各项服务供应仍足够,服务价格全体安稳,非食物同比再度小幅下降至0.9%,契合预期。

              10月服务环比相等,同比1.4%小幅反弹0.1ppt。其间,租借房房租(-0.1%)环比继续走低,显现租借房供应足够的局势没有改变。其他服务(0.03%)环比全体契合从前同期水平,国庆期间旅行出行相关价格涨幅契合季节性。在工业制成品和服务价格安稳的趋势下,10月非食物CPI同比0.9%,契合咱们的预期。

              四、PPI:油价反弹钢煤价偏弱,高基数下PPI同比跌幅扩展。

              10月PPI环比0.1%,同比-1.6%跌幅扩展0.4ppt;其间生产资料环比继续相等、生活资料环涨0.3%。影响PPI的两条价格主线中,前期油价小幅反弹影响下,石油化工工业链环比小幅上升,石油和天然气挖掘(0.8%)、石油加工(0.4%)环比转正,仅权重较小的化学纤维(-1.1%)跌幅小幅扩展;煤炭冶金工业链环比涨跌纷歧,其间煤炭挖掘(-0.1%)、黑色金属锻炼和压延(-0.3%)连续小幅跌落,非金属矿藏制品(0.4%)小幅上涨。

              五、猪肉上涨速度或将放缓,估计未来4个月CPI同比分别为4.3%、4.5%、5.申万宏源:猪肉再度推升CPI 但肉价涨势或将显着放缓0%、4.0%。

              10月CPI仍连续了8月以来肉类价格上涨推升食物,非食物低位徜徉的格式。但比较之前两个月,除猪肉外的其他肉类价格上涨速度现已有所放缓,显现出猪肉快速上涨时期肉类需求全体有所削减,或是鸡肉等饲养周期较快的肉类供应有所添加。高频数据显现,11月以来猪肉价格上涨现已有所阻滞,显现两节需求顶峰之后,肉类需求有所削减,一起方针继续鼓舞下,冻肉、以及前期有必定惜售的生猪等供应有所添加;此外我国近期或自美国添加进口猪肉、禽肉等,咱们估计未来两三个月肉类价格上涨速度或将显着放缓。

              而非食物方面,估计全球原油供需相对平衡油价动摇较小,制成品价格涨幅平稳,租借房和服务供应足够,非食物同比仍将低位徜徉。归纳剖析,估计未来4个月CPI同比分别为4.3%、4.5%、5.0%、4.0%。而20年下半年跟着猪肉供应的再次添加,叠加高基数,CPI同比有望降至2.0%以下。

              鉴于商场对通胀途径预期充沛,一起央行近来小幅下调MLF利率5bp也有助于缓解货币方针方向调整的忧虑,本轮通胀上行后回落,估计不会影响货币方针操作,惟可能对长端无风险利率构成短期小幅压力。

            (文章来历:申万宏源

            (责任编辑:DF010)

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